Zlato bolo celé desaťročia považované za symbol stability. V posledných rokoch však jeho cena predvádza pohyby, ktoré by ešte nedávno pôsobili takmer neuveriteľne. Po mimoriadne silnom roku 2024 prišiel ešte dramatickejší rok 2025 a ani rok 2026 rozhodne nie je pokojný.
Cena zlata sa aktuálne pohybuje nad hranicou 4 300 dolárov za troyskú uncu, pričom počas roka 2026 sa krátkodobo dostala dokonca nad 5 500 dolárov za uncu. Čo stojí za takým prudkým rastom a môže zlato pokračovať vyššie?
Zlato má za sebou dva mimoriadne silné roky
Rok 2024 bol pre zlato výnimočný. Podľa World Gold Council vzrástla jeho cena za celý rok približne o 25,5 % a počas roka vytvorila desiatky nových historických maxím.
Lenže rok 2025 tento výkon ešte výrazne prekonal.
World Gold Council uvádza, že zlato v roku 2025 získalo približne 67 %, pričom 23. decembra dosiahla referenčná cena LBMA úroveň približne 4 449 dolárov za uncu. Rok následne ukončila okolo 4 368 dolárov.
Za dva roky tak zlato zaznamenalo rast, ktorý by pri tomto tradične konzervatívnom aktíve ešte pred niekoľkými rokmi čakal málokto.
Rok 2026 priniesol extrémnu volatilitu
Začiatok roku 2026 bol ešte divokejší.
Cena zlata sa v januári počas obchodovania dostala nad 5 500 dolárov za troyskú uncu, následne však prišla výrazná korekcia. Koncom júna sa zlato obchodovalo približne pri hranici 4 000 dolárov za uncu.
To znamená pokles približne o štvrtinu oproti krátkodobému januárovému vrcholu.
V polovici septembra sa cena opäť zotavila. 18. septembra 2026 dosiahla spotová cena približne 4 378 dolárov za uncu, čo predstavovalo týždňové maximum.
Takéto výkyvy sú dôležitou pripomienkou, že ani zlato nie je investícia, ktorej cena iba pokojne stúpa.
Prečo cena zlata tak výrazne vzrástla?
Za rastom nie je jediný dôvod. Ide o kombináciu niekoľkých faktorov.
1. Centrálne banky nakupujú zlato
Jedným z najdôležitejších trendov posledných rokov sú masívne nákupy zlata centrálnymi bankami.
Podľa údajov World Gold Council nakúpili centrálne banky v druhom štvrťroku 2026 v čistom vyjadrení približne 289 ton zlata. Za celý prvý polrok išlo približne o 345 ton.
Dôvod je relatívne jednoduchý. Centrálne banky nechcú držať všetky svoje rezervy iba v jednej mene alebo v štátnych dlhopisoch.
Zlato nemá emitenta, nemožno ho jednoducho „vytlačiť“ a nepredstavuje pohľadávku voči inému štátu.
V prieskume World Gold Council až 89 % oslovených správcov rezerv očakávalo ďalší rast svetových zlatých rezerv centrálnych bánk počas nasledujúcich 12 mesiacov.
2. Geopolitické napätie
Zlato má jednu zvláštnu vlastnosť – často sa mu darí práve vtedy, keď sa investori začínajú báť.
Vojny, konflikty medzi veľmocami, problémy na energetických trhoch, obchodné spory či politická neistota zvyšujú záujem o aktíva považované za bezpečný prístav.
Aj počas septembra 2026 cenu zlata podporovalo pokračujúce geopolitické napätie a neistota spojená s vývojom na Blízkom východe.
Čím menej predvídateľný je svet, tým atraktívnejšie môže zlato pre časť investorov pôsobiť.
3. Americký dolár
Cena zlata sa na svetových trhoch najčastejšie udáva v amerických dolároch.
Keď dolár oslabuje, zlato sa pre investorov používajúcich iné meny relatívne zlacňuje, čo môže zvýšiť dopyt. Silnejší dolár má často opačný efekt.
Práve oslabenie dolára patrilo medzi faktory, ktoré výrazne podporovali cenu zlata počas jeho veľkého rastu v roku 2025.
4. Úrokové sadzby
Zlato samo o sebe nevypláca úrok ani dividendu.
A práve preto sú pre jeho cenu mimoriadne dôležité úrokové sadzby.
Ak bankové vklady alebo štátne dlhopisy prinášajú vysoký výnos, držanie zlata môže byť pre časť investorov menej atraktívne.
Keď úrokové sadzby a výnosy dlhopisov klesajú, nevýhoda zlata sa zmenšuje.
Ukážkový príklad prišiel v septembri 2026. Po zvýšení úrokových sadzieb americkou centrálnou bankou cena zlata prudko klesla, no už nasledujúci deň sa po oslabení dolára a poklese výnosov dlhopisov výrazne zotavila.
Zlato nie je iba investícia
Na cenu zlata vplýva aj fyzický dopyt.
Zlato sa využíva v šperkárstve, elektronike, priemysle či zdravotníckych technológiách. Dôležitou časťou trhu sú zároveň investičné mince, tehličky a burzovo obchodované fondy ETF.
Extrémne vysoká cena však prináša aj opačný efekt.
World Gold Council očakáva, že vysoké ceny budú brzdiť množstvo zlata spotrebovaného v šperkárstve. Na druhej strane by investičný dopyt a nákupy centrálnych bánk mali zostať významnou súčasťou trhu.
Môže zlato opäť prekonať 5 000 dolárov?
Po tom, čo už zlato túto hranicu počas roku 2026 krátkodobo prekonalo, nejde o hypotetickú úroveň.
Otázkou je skôr to, či sa na nej dokáže dlhodobejšie udržať.
Vývoj bude závisieť najmä od kombinácie:
- úrokových sadzieb,
- inflácie,
- vývoja amerického dolára,
- geopolitických konfliktov,
- nákupov centrálnych bánk,
- prílevu peňazí do zlatých ETF,
- vývoja svetovej ekonomiky.
Ak by ekonomický rast výrazne spomalil, klesali úrokové sadzby a zároveň zostalo geopolitické napätie vysoké, vytváralo by to pre zlato priaznivé prostredie.
Ak by naopak úrokové sadzby zostali vysoko, dolár posilňoval a investori začali preferovať výnosové aktíva, cena zlata môže dostať podstatne väčší tlak.
Prudký rast zároveň zvyšuje riziko korekcie
Pri pohľade na graf zlata môže vzniknúť dojem, že ide o prakticky nezastaviteľný rast.
História finančných trhov však ukazuje, že čím prudšie aktívum rastie, tým normálnejšie sú aj výrazné korekcie.
Rok 2026 to ukázal dokonale. Po januárovom pohybe nad 5 500 dolárov nasledoval prepad približne k 4 000 dolárom.
Investor, ktorý by nakúpil práve v okolí vrcholu, by teda mohol napriek dlhodobému rastovému trendu sledovať dvojcifernú stratu.
Zlato zostáva zvláštnym aktívom
Zlato nevytvára zisk ako firma, neplatí kupón ako dlhopis a nemožno ho použiť na bývanie ako nehnuteľnosť.
Jeho hodnota stojí predovšetkým na dôvere, vzácnosti, tisícročnej histórii a ochote ľudí, investorov aj centrálnych bánk považovať ho za uchovávateľa hodnoty.
Práve preto môže jeho cena rásť v časoch, keď rastie neistota vo finančnom systéme.
Po extrémnych rokoch 2024 a 2025 a divokom začiatku roku 2026 však platí ešte jedna vec: zlato už dávno nie je nudným aktívom, ktoré sa pohne o pár percent ročne.
Pri cenách presahujúcich 4 000 dolárov za uncu sa dostalo do úplne nového teritória. A ďalší vývoj bude závisieť predovšetkým od toho, čo sa bude diať s úrokmi, dolárom, centrálnymi bankami a geopolitickou situáciou.
Článok má informačný charakter a nepredstavuje investičné odporúčanie.
